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    白糖:研究院月度策略会纪要

    多空因素交织,糖价或进入震荡走势

    • 时间: 2019-02-01 08:50:00

        1月国内糖价走出触底反弹的行情,市场转折点出现在1月3日市场传出广西将实施工业临储的消息之时。随后,广西由于受到连续阴雨天气的影响,出糖?#26102;?#29616;不佳,总产量预估下调。受现货转暖以及国产糖增产不及预期的提振,1月21日当日主力合约1905盘中涨停。但由于市场供需依然存在压力,价格回落至5000元/?#25351;?#36817;震荡。展望后市,国内市场虽然有产量下调、糖厂资金压力将逐渐缓解等利多因素,但同样存在季节性供需压力,因此预计中短期国内糖价将呈现震荡走势。

     白糖1.jpg

        利空因素一:国产糖季节性压力。目前,一方面出于国产糖压榨高峰,另一方面,春节过后国内食糖市场将进入长达2-3个月的消?#35757;?#23395;。

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        利空因素二:四季度进口糖数量远高同期。根据海关数据显示,2018年10-12月,中国累计进口食糖85万?#37073;?#21516;比大幅增加39万?#37073;?#22686;幅85%。后期进口糖供应压力较大。

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        利空因素三:直补政策。政策可以说是本榨季最大的不确定以及利空因素之一。直补政策补贴的力度、范围等均尚未可知,若超出市场预期,或将对糖价带来意外打压。

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        利多因素一:国产糖增产下调。由于前期广西?#20013;?#38452;雨,不利于?#25910;?#32047;计糖?#37073;?#20986;糖?#26102;?#29616;不佳,榨季总出糖率预期下调,总产糖量预估值从前期的610万吨下调至580-590万吨。内蒙产?#23458;?#26679;下调,从70万吨下调至63万吨左右。

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        利多因素二:外盘供需预期?#31859;?#21360;度由于受到干旱和虫?#20540;?#22256;扰,本榨季产量预估连续下调。此外,欧盟、巴西等国家天气同样出现问题。受此影响,本榨季全球供需盈余预估值大幅下调,国际糖价底部逐渐抬升。

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        虽然如此,但外盘同样存在压力。一方面,目前正处于泰国、印度的压榨高峰期,供应压力大。另一方面,印度本榨季发放了500万吨强制出口配额,成为制约国际糖价上涨的主要因素之一。虽然供需格局预期?#31859;?#20294;价格短期不具备大幅上涨的基础。

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        与此同?#20445;?#30446;前正处于巴西新榨季产量炒作阶段,19/20榨季巴西中南部制糖用蔗比如何演绎成为市场关注焦点。由于糖酒?#29123;?#26159;影响制糖用蔗比的主要因素,原油价格的走势将对国际糖价带来较大影响。

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    整体而言,不管是国际市场还是国内市场都是多空因素交织,价格或将整体呈现震荡走势。


    (中粮期货 张欣萌 投资咨询资格证号:Z0011818)


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