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    2019年1月MPOB报告解读:虽库存下降超预期,后期上涨动能减弱

    • 时间: 2019-02-12 08:59:00

    概述:昨日马来西亚棕榈油局(MPOB)发布了19年1月月度供需报告,报告显示1月毛棕榈油产量为174万吨,环比减3.9%,同比增9.51%。进口量8万吨,环比减25.35%,同比增132.83%;出口量为168万吨,环比增21.19%,同比增13.87%。国内消费36万吨,环比增10.34%,同比增8.01%。库存300万吨,环比减6.69%,同比增17.67%。本次报告数据中,产量低于预期,出口高于预期,库存下降幅度大于之前路?#27010;?#21338;及CIMB三大机构给出的预测。报告整体偏多,但市场?#28304;?#21453;应并不明显。

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    产量:马来西亚1月毛棕榈油产量环比下降3.9%至174万吨,去年同期181万吨。1月份以来,市场普遍?#26376;?#26469;产量下降表示乐观,但SPOMA发布的几个高频数据均不是很乐观。MPOA给出的1-20日和全月的产量数据分别为环比下降12.4%和5.7%,?#37096;?#20197;看到1月后十天的产量下降幅度不够。本次报告发布前,路?#27010;?#21338;及CIMB对产量的预估分别为环比下降10.9%、10%和8.3%,实际数据环比降幅3.9%令人担忧,说明一季度马来西亚产量方面利多的力度有限。近期亦有市场传言称由于前期棕榈油价格过低,生产商有意缩减了产量,这也导致1月份价格反弹后,加大了生产力度,导致产量下降幅度不够。从后期来看,供应端出现利好对价格的推动比需求端更为稳固,所以还是要密切关注东南亚天气和棕榈油的产量情况。

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           图:马来棕油月度产量?#21592;齲?#19975;吨)

    数据来源:MPOB,中粮期货研究院


    出口: 马来西亚1月棕榈油出口环比上升21.19%至168万吨,去年同期147万吨。之前马来三个高频数据SGS、ITS、Amspec的1月份出口增幅分别为9.44%、14.7%和15.5%。本次报告给出的21.19%的增幅确实也比较意外,导致最终库存下降超预期。分国别来看,出口印度环比上升12.02%至31.83万吨,出口中国环比上升17.93%至31.72万吨,出口欧盟环比上升160.94%至24.35万吨。马来三个高频数据中,印度和中国均出现环比降幅,只有欧盟呈现大增的情况,而MPOB报告给出的数据中,中国和印度的买货量增幅均比较可观。从2月初的高频数据来看,Amspec数据显示,2月1-10日马来出口环比下降11.2%至40.68万吨。ITS数据显示2月1-10日为环比下降13%至39.34万吨,其中印度、中国、欧盟的环比变化幅度分别为+98%、-4.2%和-67.6%,印?#29123;?#20046;翻番。2月份前十天的数据不佳也导致在MPOB数据利多的情况下,市场并没有出现理想的反弹,反而出现下跌的走势。

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    图:马来棕油月度出口量?#21592;齲?#21544;)

    数据来源:MPOB,中粮期货研究院


    库存:1月棕榈油期末库存300万吨,环比下降6.69%,去年同期255万吨。本次库存下降的幅度大于市场预期,从历史最高的水平有所缓解。展望后期,2月份库存水?#20132;?#26377;可能继续下降,但是幅度可能并不是很乐观。

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    图:马来棕油月度库存?#21592;?/strong>

    数据来源:MPOB,中粮期货研究院


    结论:总的来?#25285;?#22312;本次偏利多的报告发布后,市场并没有出现上涨,可以看出利多的因素在1月份的上涨行情中已经消化的差不多了,另外由于2月份的前十天出口数据表现不佳,也给市场带来了一些悲观的情绪。展望后期,棕榈油供需宽松的情况还会继续改善,但是幅度可能会减弱,市场反弹的力度也有所不足,减产的幅度还是存在不确定性。从盘面上来看,在短期内可能会出现回调整理的走势,但从长期的角度来看还是以上行为主,可以逢低入场一些长期多单。


    (中粮期货 贾博鑫)

    (中粮期货 李楠 投资咨询资格证号:Z0012347)


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