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    研究院周度品种策略20190218

    • 时间: 2019-02-18 08:42:00

    宏观及金融期货

    本周市场核心要点回顾:(1)中美第三轮谈判结束,中方宣布已达成框架性协议,美国称有进展但仍有许多工作要做(2)中办国办发布印发?#35910;?#20110;加强金融服务民营企业的若干意见》。文件要求各大金融机构全面支持民营企业的融资问题,?#26377;?#25919;上再度强化宽信用的推动(3)一月通胀数据出炉,CPI同比1.7%,PPI同比0.1%,通缩预期逐渐被证实(4)央行周度净回笼10635亿元(5)本周R-007周度均值2.44%,DR-007周度均值2.30%,银行间流动性宽裕,央行开始回笼资金(6)一月?#30053;?#36151;款32300亿,?#30053;?#31038;融46400亿,M2增速8.4%,均超预期(7)美国收益率曲线趋向收平,零售大幅衰退,经济衰退风险逐渐加大

    后市展望:中美第三轮谈判于本周结束,中方高调宣布接近达成,而美方态度较为?#29992;粒?#21452;方下周继续谈?#23567;?#19981;过在谈判之前,特朗普发推称考虑再度延长60天期限,因此2月底未必就是会谈的最后期限。周中,政府发文进一步在政策面上推?#38156;?#20449;用,根据近期的信?#32654;?#24046;,取?#26151;?#19968;定的成效。社融数据超预期也从量上得到一定证实。因此在春节前后,股市在政策支撑下走牛。而未?#35789;?#21542;能够继续牛市,还是需要观察经济能否被带动。?#25237;?#26399;?#27492;担?#20013;美贸易谈判仍然是最大的风险点。根据彭博社的消息,中美目前最大的分歧在是否废弃2025计划上,因此投资者需要小心此分歧。对于债市,近期国债期货一直处于高位调整状态,债牛行情可能一季度后就告一段落。而外汇风险重新积聚,此风险主要来源于美国经济与单边主义。一旦贸易会谈不乐观,人民币将再度承压。

    预期偏差:央行全面降息



    原油

    本周市场要闻回顾:(1)机构月报看点:OPEC月报显示1月OPEC原油产量下降79.7万桶/日至3080万桶/日,下调2019年需求增速预期5万桶/日至124万桶/日;IEA月报显示1月OPEC原油产量下降93万桶/日至3083万桶/日,12月经合组织商业原油库存环比下降560万桶至28.58亿桶。(2)利比亚东部武装组织指挥官:我们寻求通过与“占领者们”对话来控制产能达31.5万桶/日的El Sharara油田。利比亚东部LNA的目标是,把El Sharara油田移交给总部位于的黎波里的利比亚国家石油公司(NOC)。(3)美国2月8日当周EIA原油商业库存 +363.3万桶,维持季节性累库,产量预估维持于1190万桶/日高位。

    核心因素:(1)OPEC+组织减产推动及执行情况。本周权威月报产量数据频现利多,市场对OPEC新一轮减产?#20013;?#33853;实的预期再次得到加强,?#20013;?#21033;好油价。(2)委内瑞拉、伊?#23454;?#32536;问题。委内瑞拉国内局?#31893;?#21464;,关注对原油生产的影响以及美国可能的制裁行为。另需关注接近豁免期限时美国是否可能改变对伊朗制裁相关豁免条款带来多头炒作机会。(3)美国供应压力的?#20013;?#22686;?#21360;?#32654;国原油库存近期季节性走高,低油价对美国原油产量的影响丝毫没有显?#37073;?#20135;量的?#20013;?#22686;加对美国基本面形成拖累。

    走势研判:在OPEC保持减产这一事实的预期支撑下,油价大环?#25104;?#20173;然乐观。目前跨市场价差、月差以及基金持仓?#32426;?#26102;指向中东油及Brent偏强而WTI偏弱的特征,美油高产量下的基本面疲态将对油价形成拖累,在OPEC减产的相对确定?#38498;?#32654;国市场产量增速的高度不确定下,维持一季度继续上探的观点,但趋势性可能相对较差,短期仍以震荡看待,建议等待回调后建立多单。



    黑色

    螺纹?#37073;?/strong>影响螺纹钢未来行情的核心矛盾?#24378;?#23384;累积速度以及消费启动预期。螺纹钢生产利润有所收缩,长流?#35848;?#21378;未有复产迹象,电炉?#25351;?#20135;现象也仍未出?#37073;?#24211;存累积压力未有加大迹象。春节过后,很多省市发布积极的基础建设规划,结合政府对冲经济下行压力采取积极财政政策的预期,螺纹钢价格不宜过度悲观。建议关注择机做多机会。 

    铁矿石:影响铁矿石未来行情的核心矛盾是VALE溃坝事故的后续发酵以及钢厂高炉开工情况。VALE溃坝事故对市场情绪造成的冲击正在逐渐修复,市场对价格的预期逐渐趋于理性。事故对VALE产出的影响仍会?#20013;現MG已经调?#25512;?#20302;品矿的折扣水平,短期铁矿石价格或仍将维持坚挺,但涨幅受限。基于矿价抬升侵蚀利润以及污染?#20048;?#30340;要求,高炉开工率节后难有快速回升,短期影响中性。建议多头暂时离场,短期无确定性高的交易机会。



    ?#29366;?

    供应:国产供应预期宽松:下游需求环比下降,过节期间预期累库?#25381;?#20110;Kaveh投产消息,修正进口供应偏紧预期:美金价格短期震荡。

    需求:MTO负荷环比不变,需求环?#20173;?#21152;;传统下游需求环比下降;总体需求环比下降。

    库存:过节期间港口及内地均大幅累库,未来预期去库周期较长。

    基差:目前基差为负值状态或将?#20013;?

    产业链利润:产业链上下游利润预期稳定。

    综上,未来一周预期价格震荡偏空,核心因素为高库存和伊?#24066;略?#20379;应。

    重点关注内容:

    1、油价、黑色及宏观变动;

    2、产业链上下?#26410;杭?#35745;划情况。



    橡胶

    橡?#28023;?/strong>节后沪胶基本面较为稳定,虽然盘面一度出现大涨,但是基本面并未出?#25351;?#21464;格?#20540;?#37325;要消息。?#35789;?#20174;盘面上看,期价也仍旧在10800-12000的区间内震荡,该区间内价格具备一定的随机性。?#35789;?#30701;期波动强烈,但是也难以扭转格局。

        基本面大方向上,仍旧?#26377;?#20043;前的观点,宏观面现在很重要,一方面决定了市场情绪,另一方面又掌控了橡胶的需求。宏观面?#28304;?#20110;经济下行与政策挺经济的矛盾之中,目前看大方向胜负未分。但是当前略微偏空,特别是来自于房地产的力量,对沪胶更是不利。房地产限制政策一直不曾松懈,而出于企业资金及房地产行业预期的原因,去年房地产开工却较为强劲。这并不代表房地产超预期,而是在透支未来的需求。这将对今年的房地产造成很大的压力。黑色系等工业品下行风险较大,而橡胶这种提前下跌的品种,受到成本因素的作用,向下较为困难,向上又缺乏动力,难以摆?#35757;?#20301;震荡。

        如果符合我们的预期,则沪?#26477;?#32493;低位震荡,操作价值不大。如果超出我们的预期,经济十分有韧性,则沪胶上涨的概率反而将大幅提升。从盘面上看,区间10800-12000的上下轨都较为重要,可以作为交易的参考。



    玉米

    外盘玉米:2月供需报告业务太多亮点,USDA下调美玉米单产2.5蒲/英亩,至176.4蒲/英亩,年末结转小幅下滑至17.35亿蒲。2月季度库存报告中性。无更多数据指引,短期仍是窄幅波动。

    连盘玉米:节后首周连盘玉米迎?#27492;?#36830;阴。统计数据显示,新粮节后供应压力巨大,且本周起辽宁大部、吉?#31181;心?#37096;气温显著回升,不利于地趴粮和高水分潮粮存放保管,基层农户可能加速销售。当前东北深加工企业普遍库存偏高,?#35789;?#32463;过春节长假消耗,企业补库需求依旧清淡。受南北港海运费下降以及东北产区集港铁运费下浮刺激,长假过后南北方港口库存增加,广东港口内外贸玉米库存?#40644;?00万?#37073;?#19979;游饲企观望情绪浓厚。综合看,3月?#23383;?#21069;,玉米期现价格维持偏?#36134;?#36335;,关注C1905下方支撑1800元/?#37073;?#21333;边建议观望。预期偏差方面,关注中美贸易战谈判引发进口冲击,利空远月,C1909?#26174;?#25110;再次下破1830元/吨。

    连盘淀粉:5月淀粉跟随玉米走势,节后五连阴,短期维持看空。春节期间,大部分企业维?#25351;?#24320;机率,企业?#20013;?#32047;库存,预计后期市场供应充裕,现货价格震荡偏弱。



    畜产品

    生猪:本周国内猪价快速上升,全国均价12.4元/千克,较年前上升11.6%,同比下降17.7%。需要注意的是,东北猪价涨势尤为明?#35029;?#36739;之年前上涨约35%,年前商品猪集中出栏叠加产能淘汰,市场猪源紧?#20445;?#23648;宰企业提价?#23637;骸?

    市场预期猪价拐点提前到来,市场即将迎来反转行情,养殖户?#20272;?#24773;绪上升,仔猪价格快速上涨,均价25.5元/千克,较年前上升16.0%。

    后期猪价整体看涨,年前猪价低迷及疫情对产能的影响将逐?#25945;?#29616;。从年后猪价超预期上涨来看,产能去化幅度应该超过前期判断。节后为猪肉需求淡季,短期猪价?#20013;?#19978;?#24378;?#38388;有限,实?#24066;?#19978;涨要等到5~6月,可重点关注今年4月和7月的价格走势。

    蛋鸡:本周鸡蛋现货继续回落,春节后消费疲软导致蛋价较节前大幅下滑。鸡蛋主产区均价为5.44元/千克,较节前周均价下跌23.38%;主销区均价为6.12元/千克,较节前周均价下跌17.30%。本周鸡蛋主力?#26174;?905收盘于3414元/500千克,较年前上涨2.46%,前期利空题材基本已充分?#20174;常?#24180;后小幅反弹,目前基本面缺乏新的题材,短期以资金博弈为主,难以走出趋势,建议观望,激进者短多尝试。JD1909有中秋行情支撑因素,长期5-9价差贴水仍有走扩动力,可关注5-9反套机会。



    大豆

    综述:节后首周国内豆粕走势先扬后?#37073;?#20294;春节期间国际市场整体偏弱,国内蛋白开门红的走势,我们分析是中美?#26412;?#35848;判前市场担忧情绪的?#22836;?#20197;及春节后全国猪价反季节上涨带动。美国政府停摆导致的诸多数据缺失正在逐渐公布,2月的供需报告并无亮点,尤其是对南美产量的调整比较保守,出口销售数据和民间出口商报告显示明确至中国的订单大约800万?#37073;?#20013;国政府前后?#20449;?#37319;购1000万?#37073;?#25968;据并无意外,对美国平衡表有提振,但依然留给19/20年度一个庞大的期初库存。美国大豆出口贴水持稳,但因为中国对巴西大豆的买兴增强,且巴西农民惜售,巴西大豆的贴水走强。另一方面,春节至今,巴西的产量前景改?#30130;?#38463;根廷降雨也从过多?#25351;?#21040;正常。国内市场方面,节后首周现货市场还没有完全?#25351;矗?#25104;交清淡。

    核心因素:南美产量前景和农民卖货意愿;国内?#20405;?#29482;?#28872;?#24773;的发展和猪价的表?#37073;?/span>中美谈判进展 

    预期偏差:天气;汇率;养猪户?#20272;?#24847;愿

    观点:南美大豆产量前景有所改?#30130;?#24378;化了全球大豆大供应的格局。国内生猪价格从供需和政策方面看,至少是见到周期底部了。但养殖户?#20272;?#36824;是需要看疫情的发展和利润修复的情况,因而豆粕的需求短期内不容易像猪价一样爆发。交易上,我们谨慎看空豆粕单边、月差反套。



    油脂

        国际方面,1月份MPOB数据偏多,但市场反应并不明?#35029;?#19968;方面是因为2月初出口数据表现不佳,另一方面也是由于库存下降已经在前期的涨势中被消化。展望后期,2月份马来西?#24378;?#23384;还会下降,但幅度可能不会很理想。长期趋势处于偏多的大基调中,但短期内可能会略有疲软。总的来看,预计棕榈油会保持震荡整理偏弱的走势中,可以逢低入场一些长期多单。国内方面,短期内我们认为国内油脂会维持震荡,主要的波动影响可能来自原油,价差仍继续推荐做扩豆棕价差。


    棉花

        中美贸易争端不断缓和,纺服出口数据好于预期,消费萎缩逻辑并没有市场交易的那么悲观,在情绪修复的驱动下,料棉价维持震荡反弹走势。影响市场的核心因素主要有三个方面:一、中美贸易争端阶段性缓和,棉花消费萎缩逻辑减弱,内外棉价迎来修复性上涨窗口;二、1月纺服出口数据远好于市场预期,原料补库会?#31893;?#29616;货?#21512;?#27963;跃,期现价格可能同步上涨;三、郑棉巨量?#20540;?#20381;然施压市场,CF1905上方密集套保压力区间(15500,16000)元/?#37073;?#30701;时间难以?#40644;啤?#39044;计,下周ICE1905波动区间暂看(69,77)美分/磅,CF1905波动区间暂看(14800,16000)元/?#37073;珻32S棉纱现货区间暂看(22900,23400)元/吨。目前,主要的预期偏差是贸易争端、国储棉政策和新年度种植面积,会带来?#40644;粕?#36848;区间的力量。


    (中粮期货 柳瑾 投资咨询资格证?#29275;篫0012424)

    (中粮期货 李楠 投资咨询资格证?#29275;篫0012347)




    风险揭示

    1.本策略观点系研究员依据掌握的资料做出,因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证。

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    3.在法律?#27573;?#20869;,公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易,或可能为其他公司交易提供服务。


    新11选5技巧稳赚
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