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    美国取消伊朗原油出口到期豁免

    • 时间: 2019-04-24 09:06:00

      4月22日,华盛顿邮报曝出美国从下月起不再对寻求进口伊朗石油的国家给予制裁豁免,随后,白宫官网正式发布声明,宣布特朗普计划将伊朗原油出口降至零。受此影响,布油上涨近3%。尽管沙特称?#38109;?#20110;确保原油供应,沙特、阿联酋?#21830;?#34917;伊朗空?#20445;?#32654;国国务卿蓬佩奥也表示将和石油生产商?#40644;?#32500;持原油市场稳定,但油价看涨情绪依然高涨。

      美国在2018年5月宣布单方面退出伊核协议,在11月?#25351;?#23545;伊朗的原油出口制裁,但给与了包括中国、印?#21462;?#24076;腊等8国的6个月暂时性豁免期。豁免期将于5月2日到期,之前市场普遍预期美国将在到期后继续延长豁免期,?#21592;?#20813;原油供给的进一步收紧和油价上涨。

      这次声明给已经大幅反弹的油价又添了一把火,关键是这把火还能烧多久,以及未来将由哪些国?#19994;?#20219;?#28982;?#38431;长来浇灭。白宫声明中提到,美国将和沙特、阿联酋共同保证全球石油市场的平衡。

      从产量来看,根据OPEC的4月月报,伊朗的3月原油产量已降至269.8万桶/日,接近2011-2015年被制裁时的水平。

      从出口量来看,根据路透的船期统计,伊朗在2019年1-3月的原油出口量平均为170万桶/日,但在4月下降至96万桶/日。其中,伊朗原油的最大出口国为中国,1-3月出口量平均为56万桶/日,但在4月下降至14万桶/日。如果按4月的出口量计算,国际市场需要弥补约100万桶/日的产量缺口。

      EIA的4月STEO报告中预计,美国产量在4-6月将分别环比增长19、12和4万桶/日。由于页岩油的钻井和开采均遵循固定流程,美国原油在短期内并没有太多的增产空间,但美国还可以在紧急情况下释放SPR,例如2018年10-11月间释放了1100万桶SPR,短期补充商业原油库存以缓解供给担忧。

      从18年12月开始,沙特和阿联酋开始主动减产。在18年12月至19年3月的4个月期间,两国分别减产了120万桶/日和26万桶/日,单月最多分别减产了43和16万桶/日。因此,假如美国、沙特和阿联酋三国全力增产,短期?#28304;?#22312;20-30万桶/日的供给缺口,但长期确实有足够产能弥补伊朗原油供给。

      根据OPEC产量和Brent的简单线性拟合结果可知,100万桶/日的产量缺口可以导致约14美元/桶的油价上涨。假设5月2日伊朗原油出口降至0,而三国全力增产后?#28304;?#22312;20-30万桶/日的供给缺口,Brent有3-4美元/桶的涨幅,即短期可能继续上行至75-76美元/桶。

      实际上,短期产量缺口难以准确评估,各国的产量也是动态变化。后市油价变化的关键不在于美国全美封锁伊朗产量是否落地,而在于OPEC+对油市供需状况的容忍度和伊朗采取何种措施进行反抗。

      库存方面,无论是OECD还是美国原油库存,目前已经回到五年均值。月差方面,Brent月差已经深度back,而WTI在4月初才转back。我们认为OPEC+对当前的供需平衡尚不足以大量增产,最多是适量增产以弥补伊朗产量缺口,是否完全停止减产要在6月25日的会议上见分晓。

      在白宫声明之后,伊朗军方表示,若伊朗被禁止使?#27809;?#23572;木兹海峡,该国将关闭这一重要原油运输通道。受美国制裁影响,伊朗货币在黑市上一年内贬值超过2/3,超过100个公司停止在伊朗开展业务。如果全面制裁落地,伊朗国内经济和社会矛盾可能进一步恶化,不排除爆发军事行动的可能。


    (中粮期货 张峥)

    (中粮期货 李云旭  投资咨询资格证号:Z0013666)


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