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    中粮棉纱华北调研(五)

    • 时间: 2019-04-26 09:13:00


    图:石?#26131;疿H纤维

    消息源:中粮期货研究院


    一、河北石?#26131;疿H纤维:

      4月19日上午,我们来到河北石?#26131;疿H纤维,该司情况如下:

      1.位于石?#26131;?#32508;合保税区,设备购买不含税,棉花进口不受配额限制,棉纱出保税区销售属于进口纱,需要缴纳5%进口关税+13%增值税。

      2.工厂全年消耗3万多吨棉花,全部为进口棉,以美棉为主(根据性价比选择,不排斥其他国?#19994;?#26825;花),基本来自天津港,原料库存1个月。

      3.产品为气流纺低支纱,折合成环锭纺产能至少22万锭,每天产纱量80多?#37073;?#19968;年产纱量约2.5万吨。因设备先进,用工量为普通环锭纺的三分一,折合10人/万锭。

      4.普通岗位工资至少4000元,重要岗位有的高达5/6千/月,工厂缴纳三险(五险成本太高)。资金主要是利用棉花信用证,多为银行贷款。

      5.春节前后产品十分火爆,基本都是预付款订单。3月份以来处于顺产状态,工厂全部是先打款再发货,现在产品依然是0库存,30支纱的售价大约在23000元/吨。

    ?#25910;?#35780;述:该厂本质上属于中?#25237;?#36827;口纱,市场需求比中高支国产纱要好,同时棉纱增值税下降3%,进口纱成本下降约500-600元/?#37073;?#22269;产纱因高征低收的额定税实际成本下降约30元/?#37073;?#23548;致进口纱竞争优势加强,所以我们看到该厂?#21335;?#21806;非常好,棉纱零库存。


    二、与会专?#26131;?#32467;

      1. 宏观方面向好,做多商品安全边际高;棉花估值处于历史低位,资金较为青睐,投资需求良性;中美贸易摩擦大?#31859;?#35299;决,属于利多因素。

      2. 产业方面,近期下?#25105;?#26377;原材料补库需求;纺纱利润?#38156;桑?#20294;产业链传导不顺畅;下游消费无论出口还是内需均不乐观,3个月后消费数据或有明显下降;?#20540;?#21387;力大,关注5月合约的交割情况;建议棉纱在最大的进口地广东设立交割库;

      3. ?#29366;?#32418;利已过,进口替代?#29366;?#25104;为趋势,国内外价差缩小,1500元/吨以内,进口配额充足且有进一步增发可能,进口纱对国内冲击较大,下游需要全球布局。

      4. 若无天气炒作,可尝试01合约上17500元/吨卖空。

    ?#25910;?#35780;述:宏观驱动偏多,主要是中美和谈预期升温、宽松货币政策?#22270;?#31246;降费刺激经济企稳,资金配置商品热情高涨,棉花估值低、安全边际高,非常受到资金青睐。产业驱动偏空,一是清明后下游纱线销售迅速转差,无论内需还是出口均不乐观;二是天量?#20540;?#21387;力不减,限?#21697;?#24377;高度;三是,资金和税收方面的优惠对棉纺下游提振非常有限,宏观传导路径存疑。总的来说,调研团大部分看震荡,趋势多或空的观点较少。


    (中粮期货 付斌 投资咨询资格证号:Z0012492)


    风险揭示:

    1.本策略观点系研究员依据掌握的资料做出,因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证。

    2.市场具有不确定性,过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见。

    3.在法律范围内,公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易,或可能为其他公司交易提供服务。

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