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    化工品:弱预期带动市场下行

    • 时间: 2019-05-16 07:28:00


    2019年至今甲醇基本面长期处于偏弱状态,港口库存偏高,价格也在成本附近徘徊,上游利润压缩严重;PTA基本面一直较为健康,库存低位,加工费不断创新高,两商品昨日价格大幅下跌,笔者认为核心因素如下:

    1、宏观预期转弱:盘中除甲醇、PTA外,MEG、聚烯烃等化工品以及黑色、有色、农产品板块均有一定程?#29123;?#26684;下行,CRB指数也在偏弱状态,笔者认为此情况与宏观预期转弱不无关系。

    2、PTA未来累库预期、现货下行,驱动盘面下行:

    1)原料端:未来恒力2#、中石化海南等装置投产预期使国内PX供应环比大幅增加,价格下行预期,产业链利润由上向下转移,同时也拖累产成品PTA价格。

    2)聚酯端:预期投产装置较多,且多在2季度之后,年度增量约在7%左右,但可能不急预期。

    3)现货端:买盘减少,现货快速大幅下行驱动盘面下行。

    综上,笔者认为对于PTA宏观和产业均为偏悲观预期,氛围利于下行,同时现货下行是本次的主要驱动。

    4)展望:基于PX增产预期,聚酯增产可能放缓预期,宏观转弱及出口需求放缓预期,未来PTA持偏弱观点。

    5)预期偏差:上游装置检修导致供应减少,价格上行。

     

    3、甲醇?#34892;?#27675;围,但MTO利润压?#31893;?#33267;拖累醇价:

    1)对于沿海3家MTO的利润估算,宁波是利润最低的利润边际。

                                


    图中看到,EG和MA?#21335;?#20851;性趋势较为明显,压制作用也较为明显,内部逻辑在于宁波MTO产成品为EG,甲醇到PP的利润?#38156;桑?#21040;EG的利润不理想且存在进?#24458;?#24694;化的预期,所以EG价格变动成为甲醇价格上涨的上边际。

    2)同样是宏观转弱的预期影响。

    综上,笔者认为对于宏观转弱预期对MA有影响,但向下的主要驱动在于EG价格下行导致MTO利润恶化。

    3)展望:甲醇目前处于价格底部,如无新增较大力度的利空题材,预期向下空间有限;同样在宏观预期偏弱及MEG价格偏软的环境下,上涨天花板同样存在,故而预期甲醇目前缺少趋势性驱动,?#28304;?#20110;震荡中。

    4)预期偏差:上游装置问题导致供应减少及下游需求提前新增。


    (中粮期货 李强)

    (中粮期货 李云旭 投资咨询资格证号:Z0013666)


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