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    2019年5月NOPA美豆压榨报告解读

    • 时间: 2019-05-20 11:07:00


    主要观点:

    • 未来1~2个月内,美豆压榨量将大概率维?#20540;?#21069;水平

    • 未来1~2个月内,美豆油库存可能将迎来本年度内的拐点,开始下降。

    报告要点解读


    数据来源:NOPA 中粮期货研究院


    • NOPA 4月份大豆压榨量放?#28023;?#20294;继续处于历史高位

    数据来源:NOPA 中粮期货研究院


      4月份NOPA美国大豆压榨量1.599亿蒲,低于市场平均预期的1.616亿蒲,3月份美国大豆压榨量为1.700亿蒲;基于此数据,预估4月份全美大豆压榨量1.684亿蒲。由于充足的大豆供应以及良好的压榨利润,本年度以来美国大豆压榨量一直处在历史同期高位,截至目前,NOPA大豆累计压榨量(9~今)为13.279亿蒲,同比增加4820万蒲,USDA最新给出的2018/19年度压榨增量继续维持在4500万蒲,本年度完成21亿?#35757;?#21387;榨量没有多少压力。


    数据来源:NOPA 中粮期货研究院


      未来1~2个月,美豆压榨量将大概率维?#20540;?#21069;水平。充足的大豆供给和良好的压榨利润将继续刺激大豆压榨。中美?#27010;?#38519;入僵?#37073;?#22823;豆贸易受阻,USDA再次上调18/19美豆结转库存,在当前压榨利润继续维持良好和充足大豆供应的情况下,压榨商有压榨动力。不过,美国同样面临着阿根廷豆粕的出口竞争,阿根廷国内油籽压榨产能(主要为大豆和葵籽)几乎能覆盖全部的油籽产量,年产能利用率常维持在70%以上,随着本年度阿根廷大豆的产量?#25351;矗?#20805;足的大豆供应和压榨产能将有助于其重获部?#30452;?#32654;国挤占的豆粕出口市场,美豆粕出口市场会受其影响,进而压制美豆的压榨量。


    • NOPA 4月份美豆油库存基本符合市场预期

    数据来源:NOPA 中粮期货研究院


      4月底美豆油库存17.87亿磅,此前市场的预期范围为16.21~18.77亿磅,市场平均预期为17.79亿磅,3月底美豆油库存为17.52亿磅。根据测算,4月份美豆油消费量为18.45亿磅,3月份为19.91亿磅,4月份环比降幅7.3%,同比增幅7.7%,本年度以来美豆油累积消费量?#20013;?#39640;于上一年度同期,我们认为美豆油消?#35757;?#22686;加主要是得益于美国国内豆油生柴消?#35757;?#22686;加,主要是因美豆油和玉米油的生柴用?#23458;?#27604;出现大幅增加,而菜油用量出现明显减少,在美豆油国内供应无缺且价格?#20013;?#20559;弱的情况下,我们对美豆油的生柴消费继续保持练好预期。

      由于我们认为美豆压榨量将大概率维?#20540;?#21069;水平,同时对美豆油消费继续维持良好预期,未来1~2个月,美豆油库存可能将迎来本年度内的拐点,并开始下降,这将支撑美豆油价格。近期美豆油价格的大幅下挫,主要原因是美豆价格的下跌影响,美豆油供需本身没有出现明?#21592;?#21270;,成本端大豆价格的下跌拖累了美豆油的价格,短期内美豆油价格受大豆价格波动的影响将明显增加。


    (中粮期货 白杰 投资咨询资格证号:Z0013876)



    风险提示

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