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    2018年11月MPOB报告解读: 库存创新高,棕油继续寻底

    • 时间: 2018-12-12 08:59:00


    概述:昨日马来西亚棕榈油局(MPOB)发布了18年11月月度供需报告,报告显示11月毛棕榈油产量为185万吨,环?#29123;?.09%,同?#29123;?.02%。进口量13万吨,环比增14.57%,同比增345.01%;出口量为138万吨,环?#29123;?2.87%,同比增1.39%。国内消费32万吨,环比增2.87%,同比增19.97%。库存301万吨,环比增10.45%,同比增17.75%。产量和出口均低于市场预期,最终库存水平超过300万吨,基本符合几大机构的预测,报告整体偏中性



    产量:马来西亚11月毛棕榈油产量环比下降6.09%185万吨,去年同期194万吨。11月份之后,马来进入季节性减产周期,几次高频数据也均显示为环比下降,但降幅并不大。在本次报告发布前,市场对产量的预期也均在190万吨之上。但报告发布后,减产的幅度比预期中的更大。从12月份的情况来看,SPPOMA数据显示马来121-5日棕榈油产量环比下降0.71%,单产环比下降3.44%,出油率环比增加0.52%。前期有传言称东南亚可能会出现厄尔尼诺天气,对产量造成影响。但目前只能看到存在发生的概率,并没有看到实质的天气现象。而且?#35789;?#20986;现了厄尔尼诺,对于产量的实际影响可能也会在几个月之后才能出现。总的来说,后期产量并不是市场关注的重点,还是要看需求端。

    图:马来棕油月度产量?#21592;齲?#19975;吨)


    数据来源:MPOB,中粮期货研究院


    出口: 马来西亚11月棕榈油出口环比下降12.87%138万吨,去年同期136万吨。9月份马来出口出现显著的增加,但随后的10月和11月纷纷出现缩减。本次报告数据比市场预期略低。分国别来看,出口印度环比上升143.9%24.23万吨,出口中国环比下降20.92%18.29万吨,出口欧盟环比下降11.4%14.88万吨。近期市场有消息称印度四季度出现了干旱的情况,导致油籽产量下降,另外印度油脂进口利润也有所转好,所以11月份买货量增加幅度较大。中国和欧?#21496;?#20986;较环比降幅,由于冬季温度转低,后期需求可能继续偏弱。从12月初的高频数据来看,Amspec数据显示,121-10日马来出口环比下降2.5%29.95万吨,另外ITS数据显示121-10日为环比下降0.8%30.82万吨,其中中国和印度增幅均很可观。展望后期,印尼为了缓解庞大的库存压力,取消了出口关税,将会挤占马来的出口市场,预计印度方面可能会出现?#31859;?#20294;整体马来出口情况还是需要继续等待启动的时机。

    图:马来棕油月度出口量?#21592;齲?#21544;)


    数据来源:MPOB,中粮期货研究院


    库存:11月棕榈油期末库存301万吨,环比上升10.45%,去年同期255万吨。库存?#40644;?/span>300万吨,为近20年来新高。从后期来看,产量?#35789;?#20986;现下滑,幅度也不会太大;出口后期还需要等待几个主要需求国开启采购。后期库存预计继续上升,庞大的库存压力会继续压制市场。

    图:马来棕油月度库存?#21592;?/span>


    数据来源:MPOB,中粮期货研究院

    结论:总的来说,库存?#40644;?/span>300万吨,后期仍将继续上升,给盘面笼罩了一层乌云。不管是国际还是国内,棕榈油基本面在短期内都将保持宽松的状态,建议暂时观望,仍需进一?#38477;?#24453;需求端出现有利的信号、且库存出现显著下降的时候。对于长线交易者而言,目前油脂价格连创新低,可以关注长线做多油脂的机会,但价格反弹仍需要等待产地和国内出现去库存的迹象。


    (中粮期货 贾博鑫)

    (中粮期货 李楠 投资咨询资格证号:Z0012347


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