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    2018年11月MPOB報告解讀: 庫存創新高,棕油繼續尋底

    • 時間: 2018-12-12 08:59:00


    概述:昨日馬來西亞棕櫚油局(MPOB)發布了18年11月月度供需報告,報告顯示11月毛棕櫚油產量為185萬噸,環比減6.09%,同比減5.02%。進口量13萬噸,環比增14.57%,同比增345.01%;出口量為138萬噸,環比減12.87%,同比增1.39%。國內消費32萬噸,環比增2.87%,同比增19.97%。庫存301萬噸,環比增10.45%,同比增17.75%。產量和出口均低于市場預期,最終庫存水平超過300萬噸,基本符合幾大機構的預測,報告整體偏中性



    產量:馬來西亞11月毛棕櫚油產量環比下降6.09%185萬噸,去年同期194萬噸。11月份之后,馬來進入季節性減產周期,幾次高頻數據也均顯示為環比下降,但降幅并不大。在本次報告發布前,市場對產量的預期也均在190萬噸之上。但報告發布后,減產的幅度比預期中的更大。從12月份的情況來看,SPPOMA數據顯示馬來121-5日棕櫚油產量環比下降0.71%,單產環比下降3.44%,出油率環比增加0.52%。前期有傳言稱東南亞可能會出現厄爾尼諾天氣,對產量造成影響。但目前只能看到存在發生的概率,并沒有看到實質的天氣現象。而且即使出現了厄爾尼諾,對于產量的實際影響可能也會在幾個月之后才能出現。總的來說,后期產量并不是市場關注的重點,還是要看需求端。

    圖:馬來棕油月度產量對比(萬噸)


    數據來源:MPOB,中糧期貨研究院


    出口: 馬來西亞11月棕櫚油出口環比下降12.87%138萬噸,去年同期136萬噸。9月份馬來出口出現顯著的增加,但隨后的10月和11月紛紛出現縮減。本次報告數據比市場預期略低。分國別來看,出口印度環比上升143.9%24.23萬噸,出口中國環比下降20.92%18.29萬噸,出口歐盟環比下降11.4%14.88萬噸。近期市場有消息稱印度四季度出現了干旱的情況,導致油籽產量下降,另外印度油脂進口利潤也有所轉好,所以11月份買貨量增加幅度較大。中國和歐盟均出較環比降幅,由于冬季溫度轉低,后期需求可能繼續偏弱。從12月初的高頻數據來看,Amspec數據顯示,121-10日馬來出口環比下降2.5%29.95萬噸,另外ITS數據顯示121-10日為環比下降0.8%30.82萬噸,其中中國和印度增幅均很可觀。展望后期,印尼為了緩解龐大的庫存壓力,取消了出口關稅,將會擠占馬來的出口市場,預計印度方面可能會出現好轉,但整體馬來出口情況還是需要繼續等待啟動的時機。

    圖:馬來棕油月度出口量對比(噸)


    數據來源:MPOB,中糧期貨研究院


    庫存:11月棕櫚油期末庫存301萬噸,環比上升10.45%,去年同期255萬噸。庫存突破300萬噸,為近20年來新高。從后期來看,產量即使出現下滑,幅度也不會太大;出口后期還需要等待幾個主要需求國開啟采購。后期庫存預計繼續上升,龐大的庫存壓力會繼續壓制市場。

    圖:馬來棕油月度庫存對比


    數據來源:MPOB,中糧期貨研究院

    結論:總的來說,庫存突破300萬噸,后期仍將繼續上升,給盤面籠罩了一層烏云。不管是國際還是國內,棕櫚油基本面在短期內都將保持寬松的狀態,建議暫時觀望,仍需進一步等待需求端出現有利的信號、且庫存出現顯著下降的時候。對于長線交易者而言,目前油脂價格連創新低,可以關注長線做多油脂的機會,但價格反彈仍需要等待產地和國內出現去庫存的跡象。


    (中糧期貨 賈博鑫)

    (中糧期貨 李楠 投資咨詢資格證號:Z0012347


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