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    橡膠:利好因素難以扭轉整體格局

    • 時間: 2018-12-13 08:52:00

            近期滬膠基本面出現了一些利好的信息,然而盤面的反應卻不夠明顯。

    宏觀、供求皆出現利好

            宏觀方面,G20峰會中美談判后發表的聲明對橡膠形成利好,而且這種利好不只是宏觀對市場心理的影響,對橡膠下游也有實際的影響。中國超過一半的輪胎都用于出口,雖然近些年出口至美國的輪胎占比不斷下滑,但是美國仍舊是中國輪胎最大的出口國。90天的緩沖期出現之后,會刺激企業把握時間窗口,加緊出口;同時有利于產業情緒轉好,原料補庫有望回升,利好橡膠需求。

            供給方面,國內產區已經逐步停割,泰國產區迎來供應旺季,季節性帶來的利好力量不大,主要利好來自于東南亞主產國再次拋出扶持橡膠的政策。三大橡膠生產國泰國、馬來西亞和印尼將于1216日舉行會議,討論如何支撐橡膠低迷的價格,包括再次限制出口。鑒于越南對全球橡膠市場的供應不斷增加,該組織還邀請越南參加討論。另外,泰國副總理府常務發言人表示,內閣已經批準橡膠問題的解決方案,計劃給橡膠園主、割膠工人補貼。

            需求方面,11月重卡銷量超出市場預期。11月重卡銷售8.6萬輛,同比增長+1%,同比增幅較上月的-14%有明顯收窄,環比增長7%超市場預期;從絕對量角度看,已經是歷史上11月銷量的次高值,僅次于201611月的9.2萬輛,主要原因在于天然氣重卡銷售火爆。

    盤面反應冷淡

            G20后橡膠出現短暫上漲,盤面并不認為宏觀面的利好消息非常重要。不過,這種單日的盤面表現所反映出來的市場態度,還不算很重要,畢竟同期其他品種都出現了暴漲又下跌。真正的問題在于供求面出現一些利好之后,橡膠盤面仍舊低位震蕩,而且波動率持續低位。這不僅說明市場態度不樂觀,不認可利多消息,也說明了市場處于死氣沉沉的狀態。近日橡膠指數持倉下行也佐證了滬膠正在失去資金的關注。

    大格局未變,利多程度不足

            供給方面,泰國給膠農提供支持客觀上提升了膠農對低價的忍耐力。從今年供給的總體形勢來看,印尼減產、越南產量低于預期,全球產量的增長主要來自于泰國。泰國膠農像2015年一樣,再次出現越跌越要加大生產的現象。膠農忍耐力提升,泰國又即將面臨供給旺季。除非小概率事件發生,出現嚴重天災,否則未來兩個月的供給量難以下降,這是壓抑滬膠轉勢的最重要的因素。

            需求方面,我們橫向對比黑色:即使當期需求不錯,基于對宏觀的悲觀預期,需求的力量也難以發揮。橡膠面臨相同的宏觀背景,和黑色的處境也是相同的。除非重卡有連續數月的異常表現,否則需求也沒有很大的亮點,難以與悲觀預期相對抗。

            總體來看,利空格局沒有因為個別利好轉變,資金流出、橡膠關注度下降,價格處于歷史低位,短期仍舊看不到交易機會。應該做好心理準備,耐心等待機會。

    (中糧期貨 任偉 投資咨詢資格證號:Z0012059


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