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    玉米:中美贸易缓和 关注配额能否放开

    • 时间: 2018-12-18 08:46:00

    回顾今年中美贸易纷争,大豆从始至终是市场关注的主角,但此次G20峰会中美谈判后,玉米市场波动巨大,盘面一度跌破1940、1900的重要支撑位。进口政策成为价格反转的关键,但目前期货市场更多是预期,需?#20013;?#20851;注90天谈判期的实质进展。近期市场传言,中国将于1月?#23383;?#21069;进口美国玉米300万吨,关税方式可能在配额内或者增?#26377;?#30340;配额,但仅300万?#20540;?#37327;级对市场冲击有限。目前南港进口玉米配额内到港价1770元/吨左右,低于南港2000元/?#20540;?#20027;流成交价,也远低于加征25%关税的价格2150元/吨。在长线看涨的逻辑预期下,盘面主逻辑从供需缺口转为贸易缓和叠加猪瘟利空,预计短期低位震荡,仍需关注贸易战缓和的实质影响。

    我国玉米进口配额自2004年起,每年都是720万吨,其中国营比例占60%。2018年10月份,发改委已经公布了2019年粮食进口关税配额数量、申领条件和分配原则,玉米进口配额仍是720万吨,国营比例不变。配额内关税1%,配额外进口65%,受配额制度影响,我国玉米进口量较小,2014/15年度玉米进口达到最高峰552万吨,随着临储制度的改革,近三年玉米进口量大幅下滑。而其它能量替代类品?#37073;?#22240;不受配额限制,在玉米临储年份大量进口,量级也超过玉米,近两年受贸易环境和双反调查影响,进口数量波动巨大。从2017年玉米进口国别来看,65%来在乌克兰,美国不足3成,这或与乌克兰种植非转基因玉米有关。受前期贸易加征关税影响,内外贸玉米价差再次转正,南方港口内贸玉米优势也较其它替代品提高,目前南港高粱、大麦库存处于低位,港存主要是内贸玉米。

    从历史数据分析来看,仅仅进口美玉米的冲击对国内市场冲击较小,但若放开配额以及扩大高粱、DDGS的进口,将会打破国内玉米“?#21592;?#24448;南”的闭环定价体系,南方饲料企业或不再会被动跟随北方产区定价。目前只有300万?#20540;?#32654;国进口玉米冲击有限,预计春节前会有相关高粱、DDGS的关税政策变化,后者才是影响市场的关键。

    ?#25910;?#23545;于玉米进口市场的放开,有几种假设:1、若进口美玉定向流入国库作为后期储备,短期不会对国内玉米贸易形成冲击;2、若仅在配额内扩大美国玉米进口,则国内进口更多来在高粱、DDGS,能量替代的进口量最高也就在2014/15年水平,那么冲击也有限,且国内玉米?#21335;?#36135;价格不会有大幅回落,农户成本支撑依旧存在,C1905盘面在1840、1900的支撑位仍旧有效;3、若贸易缓和力?#29123;?#22823;,国内大量进口美国玉米,且其它能量类替代也在量级上有大?#40644;疲?#21017;国内玉米原有定价体系将完全打破,内外盘联动迅速增强,国内玉米市场有可能重复2015/16年大幅下挫的历史,盘面也会跌破1840、1800的支撑,下方看到1700元/吨。但考虑到美玉米转基因问题、且国内仍有大量的稻谷库存和小麦库存亟需去化、以及考虑到今年农户种植成本的大幅抬升,前两种假设的可能性较大,毕竟中美贸易争端中农产品领域的主角是大豆而非玉米。在供需情况不明朗、外围贸易环境纷?#22791;?#26434;的情况下,考虑到18年中美贸易谈判过程的反复变化,不建议?#20013;?#22260;绕“贸易缓和利空”进?#20449;?#38754;交易,建议前期多转空的短期操作获利平?#37073;?#36731;仓观望、做好风控管理。

    此外,说一点国内玉米供需节奏。当前基层惜售?#20013;?#21457;酵,据国家粮油信息中心和吉林玉米市场网预估,吉林农户售粮进度同比慢15-20%,辽宁同比慢10-20%,黑龙江同比慢7-10%,东北四省区同比慢10%。较去年同期,东?#27604;?#30465;一区约有1000万?#20013;?#31918;未流向市场,惜售情绪可见一斑。从中能否?#20174;?#20986;几点:1、东北玉米的成本支撑确实存在,进而引发农户惜售;2、售粮压力后移,预计12月下旬起到1月末,东北玉米有售粮高峰,伴随着春节临近,传?#22330;?#22320;趴粮”地区售粮进度有望加快,下方有成本支撑、上方有惜售压力,现货价格难有大幅波动;3、进入12月下旬,南方饲料企业,尤其是华东地区存在较强的备货需求,大部分企业仍有观望情绪,尤其是在贸易战缓和的节点,更多小型企业都在等待?#22270;?#30340;进口货,若预期不能兑现、南北贸易量?#20013;?#19981;能上量,南方有望阶段性反弹。

    (中粮期货  张大龙)

    (中粮期货  范婧雅  投资咨询资格证号:Z0012346)

     

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