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    政治局会议吹风 应对国内环境变化为主

    • 时间: 2018-12-18 08:48:00

        中共中央政治局12月13日召开会议,?#27835;?#30740;究2019年经济工作,对比此次政治局会议和10月底召开的会议,主要有以下几方面值得关注:

    ·      首次提到“第一个百年”目标,考虑到今年GDP增速大概率在6.7%左右,这意味着未来两年的年均GDP增速需要达到6.1%以上,相当于为经济增长设立了底线。

    ·      再度提及"三大攻坚战"、“五个坚持”“六个?#21462;保?#21363;“稳就业,稳金融,稳投资,稳外资,稳外贸,稳预期?#20445;?#20294;同样未提及房地产领域的相关政策表态,更强调稳增长,预示着明年经济政策的着力点会聚焦在稳定经济增长上。

    ·      辩证看待国际环境和国内条件的变化,坚定不移办?#31859;?#24049;的事,保持战略定力。表明明年的政策出发点将以应对国内环境变化为主,不会因外部美联储加息等因素收紧国内货币政策。

    ·      确定了明年宏观经济7大重点政策领域:打好三打攻坚战、推动制造业高质量发展、促进形成强大国内市场、推进乡村振兴战略、促进区域协调发展、推动全方位对外开放、加强保障和改善民生?#21462;?/span>

     

        易纲在新浪-长安讲坛上的演讲提供了后期货币政策的线索:

    ·      应对外部冲击?#20445;?#24212;该加强预期的引导,特别需要注意风险在不同市场之间可能传染,比如说债市、汇市和股市之间的传染。

    ·      针对民营企业融资?#35757;南?#29366;,央行设计了“三支箭”进行化解。首先是增加民营企业的信贷。第二支箭是针对目前民营企业债券不好发,设计的民营企业债券融资支持工具;第三支箭是要研究设立民营企业股权融资的支持工具,缓解股权质押的风险,稳定和促进民营企业的股权融资。

    ·      当前中国经济处于下行周期,需要一个相对宽松的货币条件,但同?#21271;?#39035;考虑外部均衡,如果利率太低会影响汇率,要在内部均衡和外部均衡?#19994;?#19968;个平衡点。当内部均衡和外部均衡产生了矛盾,就要以内部均衡为主,兼顾外部均衡,?#19994;?#19968;个最优的平衡点。

     

        本次政治局会议于中央经济工作会议之前召开,或为会议内容提供前瞻性线索。今年12月18日是十一届三中全会召开40周年纪念日,中央经济工作会议可能会在此前后召开。尽管中央经济工作会议不公布具体经济增长目标,但是会议会指引明年经济工作和政策的方向,预计将对经济下行风险给予更高关注,与政治局会议一致,将更强调着眼于国内情况,更注重国内经济稳增长,预计2019年财财政政策更加积极,货币政策边际上更宽松。

     

        国外方面,市场对美联储明年加息预期有明显转变,加息预期的转弱有利于会议提出的“更注重应对国内环境变化”。高盛此前预计2019年美联储将加息四次,比美联储点阵图显示的三次还多,而目前则预计美联储明年3月加息概率不到50%。特朗?#25214;财燈当?#31034;在贸易战背景下对加息的不满。11月份美国非农部门新增就业岗位15.5万个,远低于预期的19.8万个,此次非农数据不及预期,可能会对美国今后的加息之路产生影响。12月19日,美联储将决定是否再次加息,尽管12月加息仍是大概率事件,但若议息会议上美联储对明年的加息路径更为“鸽派?#20445;?#23558;对市场产生重大影响。受制于美联储?#20013;?#21152;息的预期,在保汇率、稳经济等多重目标下,国内货币政策受外部条件约束,不得以推?#23567;?#23485;货币、紧信用”以对冲经济下行,若美国经济及股市转入拐点,届时加息及缩表进程或将中断,美国对中美贸易的立场也将有所软化,外部环境的转换将更利于国内财政和货币政策的推行,届时国内股指、大宗等风险资产或明显走强,人民币贬值压力也将明显缓解。

    (中粮期货 ?#31893;?#33402; 投资咨询资格号 Z0013226)

     

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