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    政治局會議吹風 應對國內環境變化為主

    • 時間: 2018-12-18 08:48:00

        中共中央政治局12月13日召開會議,分析研究2019年經濟工作,對比此次政治局會議和10月底召開的會議,主要有以下幾方面值得關注:

    ·      首次提到“第一個百年”目標,考慮到今年GDP增速大概率在6.7%左右,這意味著未來兩年的年均GDP增速需要達到6.1%以上,相當于為經濟增長設立了底線。

    ·      再度提及"三大攻堅戰"、“五個堅持”“六個穩”(即“穩就業,穩金融,穩投資,穩外資,穩外貿,穩預期”),但同樣未提及房地產領域的相關政策表態,更強調穩增長,預示著明年經濟政策的著力點會聚焦在穩定經濟增長上。

    ·      辯證看待國際環境和國內條件的變化,堅定不移辦好自己的事,保持戰略定力。表明明年的政策出發點將以應對國內環境變化為主,不會因外部美聯儲加息等因素收緊國內貨幣政策。

    ·      確定了明年宏觀經濟7大重點政策領域:打好三打攻堅戰、推動制造業高質量發展、促進形成強大國內市場、推進鄉村振興戰略、促進區域協調發展、推動全方位對外開放、加強保障和改善民生等。

     

        易綱在新浪-長安講壇上的演講提供了后期貨幣政策的線索:

    ·      應對外部沖擊時,應該加強預期的引導,特別需要注意風險在不同市場之間可能傳染,比如說債市、匯市和股市之間的傳染。

    ·      針對民營企業融資難的現狀,央行設計了“三支箭”進行化解。首先是增加民營企業的信貸。第二支箭是針對目前民營企業債券不好發,設計的民營企業債券融資支持工具;第三支箭是要研究設立民營企業股權融資的支持工具,緩解股權質押的風險,穩定和促進民營企業的股權融資。

    ·      當前中國經濟處于下行周期,需要一個相對寬松的貨幣條件,但同時必須考慮外部均衡,如果利率太低會影響匯率,要在內部均衡和外部均衡找到一個平衡點。當內部均衡和外部均衡產生了矛盾,就要以內部均衡為主,兼顧外部均衡,找到一個最優的平衡點。

     

        本次政治局會議于中央經濟工作會議之前召開,或為會議內容提供前瞻性線索。今年12月18日是十一屆三中全會召開40周年紀念日,中央經濟工作會議可能會在此前后召開。盡管中央經濟工作會議不公布具體經濟增長目標,但是會議會指引明年經濟工作和政策的方向,預計將對經濟下行風險給予更高關注,與政治局會議一致,將更強調著眼于國內情況,更注重國內經濟穩增長,預計2019年財財政政策更加積極,貨幣政策邊際上更寬松。

     

        國外方面,市場對美聯儲明年加息預期有明顯轉變,加息預期的轉弱有利于會議提出的“更注重應對國內環境變化”。高盛此前預計2019年美聯儲將加息四次,比美聯儲點陣圖顯示的三次還多,而目前則預計美聯儲明年3月加息概率不到50%。特朗普也頻頻表示在貿易戰背景下對加息的不滿。11月份美國非農部門新增就業崗位15.5萬個,遠低于預期的19.8萬個,此次非農數據不及預期,可能會對美國今后的加息之路產生影響。12月19日,美聯儲將決定是否再次加息,盡管12月加息仍是大概率事件,但若議息會議上美聯儲對明年的加息路徑更為“鴿派”,將對市場產生重大影響。受制于美聯儲持續加息的預期,在保匯率、穩經濟等多重目標下,國內貨幣政策受外部條件約束,不得以推行“寬貨幣、緊信用”以對沖經濟下行,若美國經濟及股市轉入拐點,屆時加息及縮表進程或將中斷,美國對中美貿易的立場也將有所軟化,外部環境的轉換將更利于國內財政和貨幣政策的推行,屆時國內股指、大宗等風險資產或明顯走強,人民幣貶值壓力也將明顯緩解。

    (中糧期貨 黃少藝 投資咨詢資格號 Z0013226)

     

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