• <menu id="2mogw"></menu>
  • <strong id="2mogw"></strong>
  • <small id="2mogw"><samp id="2mogw"></samp></small>
  • <s id="2mogw"></s>
  • <strong id="2mogw"><label id="2mogw"></label></strong>
    <code id="2mogw"><samp id="2mogw"></samp></code>
  • <code id="2mogw"></code>
  • <code id="2mogw"><label id="2mogw"></label></code>
  • 請輸入關鍵詞

    研究院周度品種策略

    • 時間: 2018-12-18 08:53:00
    宏觀
            宏觀經濟數據顯示消費轉弱明顯、工業生產由控轉放、融資需求走弱、投資結構性平穩。隨著經濟下行趨勢進一步確定,監管層對于明年穩經濟將賦予更大權重。國外方面,市場對美聯儲明年加息預期減弱,歐元區由于經濟減弱加息的可能性不大。

    股指期貨
            本周在歐美股市強勢反彈的背景下A股調整,兩市日均成交額2556億,創下年內“地量”市場觀望情緒較為嚴重。滬深300、中證500、上證50期指主力合約漲跌幅分別-0.32%、-1.29%、-0.16%,其中上證50、滬深300期指較現貨合約小幅升水,市場情緒仍然繼續改善。在富時羅素(FTSE)宣布納入A股、MSCI表示將擴大A股納入因子的意愿后,標普道瓊斯指數將于2019年9月23日正式納入部分A股,今年12月底將公布具體納入的公司名單。陸股通周度流入凈額64.2億,連續三周凈流入,在人民幣總體穩定的前提下,外資有借道陸股通進入A股的跡象。目前A股底部跡象較為明顯,但仍缺乏上行動能,預計股指仍將以區間震蕩為主。

    國債期貨
            本周市場核心要點回顧:(1)中央政治局會議召開,會議內容總體較為中性偏樂觀(2)社會零售消費品售額增速8.1%,需求繼續下行(3)央行周度零投放零回籠,繼續刷新未操作記錄,全額續作MLF(4)本周R-007周度均值2.67%,DR-007周度均值2.59%,流動性寬松(5)截至12月14日,二年國債收益率2.65%,五年國債收益率3.05%,十年國債現券收益率3.35%,二債1903合約周度下跌0.15%,五債1903合約周度下跌0.23%,十債1903周度下跌0.39%,十債與二債現券利差70bps(6)中國重新開放美國大豆進口,為期3個月
            后市展望:本周四中央政治局會議召開,內容較三季度更為樂觀。但是在長期,中央依然堅持去杠桿不動搖,因此無論在貨幣層面,還是基建層面這次國家更加注重的是長效調控。經濟在合理區間運行也做好了經濟數據回落的鋪墊,國家不會為了經濟數據的一時好看而全面放棄去杠桿。外部上,中國重新開放美國大豆進口、有可能開始大幅進口美國玉米。因此短期來看中美貿易戰的情緒有所緩解。然而中美問題很難短時間徹底解決,因此未來還是會發生反復,這次的進口也只是臨時生效3個月,隨時都有作廢的可能。對于債市,由于一味的降利率會催生泡沫,央行也開始逆周期調控,在貨幣保持總體寬松的基礎上,超過30天未投放任何現金,確保大水漫灌不會發生。未來的工作重點是寬信用、寬貨幣已不再是工作的核心。信用債將會比利率債有更好的表現,并且隨著中央政治局會議總體樂觀的態度,在情緒上可能會給接下來的利率債市帶來利空影響。
            預期偏差:央行降息

    原油
            核心因素:(1)OPEC+組織減產推動及執行情況。本周公布的數據再次證實11月OPEC產量壓力,但前期會議達成的減產決議緩解了下半年以來OPEC+產量持續增加的擔憂,將為跌跌不休的油價帶來短期支撐,后期需關注成員國的配合情況。(2)伊朗石油禁運發展路徑。美國對伊朗第二輪制裁及豁免正式生效后,伊朗出口禁運問題的交易逐步淡化,但需關注接近豁免期限時美國是否可能改變相關豁免條款。(3)美國季節性去庫存進展。美國近兩周石油出口有所增加,沙特表示明年將減少對美出口,可能帶來美國庫存的加速下降。
            走勢研判:目前多頭邏輯主要集中于傳統產油國減產保價,更低的價格的挺價預期能給予當前市場一定支撐。另一方面,非OPEC地區的產量壓力以及全球宏觀增速和地緣博弈的不確定性使得OPEC減產很難像上一輪一樣引導全球快速去庫存,但需關注傳統產油國減產細節對區域庫存的影響。在當前的價位和減產環境下建議前期空頭平倉,觀望為主。

    黑色

            螺紋鋼:上周,螺紋鋼期貨價格繼續觸底反彈,現貨卻小幅走弱,基差及跨期價差有所修復。目前影響螺紋鋼市場走勢的主要矛盾是悲觀情緒延續與成本支撐之間的矛盾,矛盾的主要方面是悲觀情緒能否修復。從短期的現貨供需情況來看:環保限產有逐步推進的態勢,但螺紋鋼產量仍處于高位,但庫存開始小幅累積;下游消費在北方工地停工潮到來之后快速下滑,北材南下集中出現,中間貿易商囤貨心理價位尚未顯現,短期現貨價格仍存在繼續降價的基礎。從中長期的預期供需情況來看:市場判斷較為悲觀,即供給在高利潤刺激下維持高位,基建和房地產投資將會下滑,中長期或重現供過于求格局,遠期價格中樞將下移,新變化在于市場對基建投資回升的預期走強。在悲觀的氛圍中,電爐鋼的途徑生產的螺紋鋼或許在利潤擠壓干凈后暫時退出,從而使淡季供需情況有所好轉。綜合來看,螺紋鋼價格觸底反彈的走勢或將短期延續,但難有持續回升。

            鐵礦石:上周,鐵礦石期貨價格寬幅震蕩,現貨價格維持穩定,基差及跨期價差維持低位。目前,影響鐵礦石短期市場走勢的主要矛盾是偏好高品礦逐漸消退與環保放松導致高爐開工未有縮減之間的矛盾,矛盾的主要方面是偏好高品礦的現象是否會在短期內全面扭轉。從短期現貨供需情況來看:鐵礦石發貨量處于高位,并在礦山年末集中發貨意圖下仍有進一步提高的可能;高爐開工率出現小幅下行;港口庫存及廠內庫存連續下滑。從中長期的預期供需情況來看:鐵礦石供給端受非主流礦及國產礦退出影響有所好轉,需求端仍將維持高位。綜合來看,鐵礦石期貨價格或仍呈現寬幅震蕩態勢,短期中樞或有所上移。

    橡膠
            近期滬膠基本面出現了一些利好的信息,然而盤面的反應卻不夠明顯。供給方面,東南亞主產國再次拋出扶持橡膠的政策。需求方面,11月重卡銷量超出市場預期。
            但是,短期出現的利好難以扭轉供求格局。供給方面,泰國給膠農提供支持,客觀上提升了膠農對低價的忍耐力。從今年供給的總體形勢來看,印尼減產、越南產量低于預期,全球產量的增長主要來自于泰國。泰國膠農像2015年一樣,再次出現越跌越要加大生產的現象。膠農忍耐力提升,泰國又即將面臨供給旺季。除非小概率事件發生,出現嚴重天災,否則未來兩個月的供給量難以下降,這是壓抑滬膠轉勢的最重要的因素。需求方面,除非重卡有連續數月的異常表現,否則需求也沒有很大的亮點,難以與悲觀預期相對抗。
    總體來看,利空格局沒有因為個別利好轉變,資金流出、橡膠關注度下降,價格處于歷史低位,短期仍舊看不到交易機會。應該做好心理準備,耐心等待機會。

    玉米

            外盤:USDA12月的月度供需報告無太多亮點,2018/19年美國玉米產量預估較上月持平,年末庫存預估上調至1781億蒲式耳,高于11月預估的17.36億蒲式耳。筆者認為,中美貿易緩和對美玉米出口難有較大增幅,美玉米難改低位熊市震蕩格局,區間(330,500)美分/蒲式耳,長線不看空,逢低做多。
            內盤:本周連盤玉米低位震蕩。市場傳言,中國將于1月底之前進口美國玉米300萬噸,但僅300萬噸的量級對市場沖擊有限。在長線看漲的邏輯預期下,盤面主邏輯從供需缺口轉向,貿易戰緩和疊加豬瘟預期是當前玉米期貨市場交易的主邏輯,預計短期低位震蕩,仍需關注貿易戰緩和的實質影響。根據主流機構對基層售糧進度的預估,折算東北三省一區約有1000萬噸新糧未流向市場,關注后期售糧高峰以及飼料節前備貨高峰是否錯配。在供需情況不明朗、外圍貿易環境紛繁復雜的情況下,考慮到18年中美貿易談判過程的反復變化,不建議持續圍繞“貿易戰利空”進行盤面交易。建議前期多轉空的短期操作獲利平倉,輕倉觀望、做好風控管理。不建議盤面操作,輕倉觀望。關注5月玉米合約下方1840元/噸支撐。

    畜產品

            生豬:本周豬價北方小幅下滑,兩湖川渝等地仍保持上漲態勢,但市場補欄情緒依舊低迷,仔豬及母豬價格連創新低。本周國內生豬養殖利潤修復上行,自繁自養頭均利潤123元,環比增加13元/頭,得益于豬價回暖及豆粕玉米價格下降,但東北、山西、內蒙古、河北等地仍虧損。
    供給端來看,疫情的蔓延至青海省之后,內陸30省份全部暫停生豬跨省調運,市場處于去庫存初期的狀態,還需要耐心等待。但最壞的時候已經過去,同時政府加強整頓小散戶及泔水產能,供給端壓力小幅緩解。需求端來看,12月市場逐步進入豬肉消費旺季,預計中短期區域價差仍存在,主銷區價格上漲趨勢將較為明顯。
            蛋雞:本周JD1901合約先跌后漲,JD1905合約先漲后跌,1-5價差回調后重新接近700元。基本面來看,11月在產蛋雞存欄量環比止跌企穩,比過去4年均值低10.7%,產能恢復速度低于市場預期。近期價格的回落屬于季節性回調,后期集中備貨提振雞蛋消費,年底蛋價有望再次走強,預計高點可達4.2元/500克以上。1901合約后市走勢趨于現貨,周五收盤4170元/500千克,期貨升水460點,盤面已反應出部分上漲預期,短線關注現貨走勢,后期關注1905合約逢高沽空機會。

    大豆
            本周市場終于等來中儲糧購買美國大豆的確切消息,船期是1-3月美西船期,除此之外,中糧有沒有買、采購量是多少都是市場傳言,傳言并不足以作為交易的依據。對美國來說,儲備采購量的多少關系到對美國庫存能下降多少,目前美盤的反映還是比較溫和的。對國內來說,儲備購買不直接進入市場供應,而是增加了理論供應。南北美的升貼水方面,1-3月船期美灣已經高于巴西,12.6日的報價結構還是巴西高于美灣,目前巴西1月的報價還是高于美西大約10美分。
    本周成交放量,主要體現在6-9月提貨、對09+30~40成交的基差合同放量,提貨量還是較為低迷。
            核心因素:中國立即購買美國農產品的具體方案  國內豆粕需求
            預期偏差:中美貿易談判
    觀點
            目前依然存在的政策方面的不確定性增加了單邊交易的難度。但隨著時間推移,結構性矛盾化解之后,全球面臨的是供應寬松。不建議5月合約做多。


    白糖

            本周國內糖價繼續震蕩走勢,其中主力合約1905當周累計收漲0.18%至4967元/噸。1/5價差本周維持近月升水狀態,但每日漲跌不一,當周累計走強1元/噸至15元/噸。現貨方面,本周報價基本持穩,但近兩日云南和廣西受到低溫降雨的影響,部分糖廠出現斷槽的現象,或將影響短期供應,關注現貨價格走勢。
    本周國際糖價呈現震蕩走勢,宏觀的影響告一段落,原油價格止跌調整,雷亞爾同樣貶值趨勢暫緩。基本面上,巴西受降雨影響壓榨進度放緩,糖廠延遲收榨,最終產量預計在2650萬噸左右。印度壓榨進度提速,截止11月底產量同比增加5.9萬噸至391.4萬噸。價格方面,ICE原糖3月合約本周累計小幅收漲0.87%至12.75美分/磅,倫敦白糖3月合約累計收漲1.05%至345.2美元/噸。
            觀點上,國際市場由于短期貿易流緊張,印度出口價格的支撐依然有效,但隨著泰國、印度的逐漸開榨,供應壓力加大,上漲難度加劇,預計短期維持震蕩走勢,但需要防范宏觀風險。國內方面,未來一周廣西和云南降雨減少,預計糖廠壓榨進度將逐漸恢復正常。考慮到現在正處于新糖集中上市期,加上進口糖數量同比偏多,市場供應壓力較大,價格難有大幅起色。但目前盤面進口成本呈現虧損狀態,對遠期價格有所支撐,預計糖價短期延續震蕩走勢。

    棉花

            本周,鄭棉1905周漲幅1.35%,美棉3月跌幅1.3%,棉花市場繼續艱難磨底。中美貿易爭端處于談判緩和期,筆者認為市場對消費萎縮過度悲觀,-50萬噸的預期差比較客觀,-158萬噸的預期差過于悲觀,市場存在修復上漲窗口。12月USDA如期下調全球消費預估27.2萬噸至2735.3萬噸,期末庫存增加12.7萬噸至1593.5萬噸。國際市場,美棉出口本周數據不佳,截至12月6日累計簽約2018/19年度美棉232.9萬噸,裝運67.1萬噸。印度S-6軋花廠提貨價小幅下跌至44700盧比/坎地,折79.7美分/磅。國內方面,截止12月13日,全國棉花累計加工413萬噸,新疆403萬噸,內地10萬噸;皮棉價格穩定,下游采購不佳,截至12月8日,全國皮棉銷售17.9%,新疆銷售15.8%,比去年落后5.4%。關注國內拋儲政策(僅供參考)


    (中糧期貨 柳瑾 投資咨詢資格證號:Z0012424)
    (中糧期貨 李楠 投資咨詢資格證號:Z0012347)

    風險揭示

    1.本策略觀點系研究員依據掌握的資料做出,因條件所限實際結果可能有很大不同。請投資者務必獨立進行交易決策。公司不對交易結果做任何保證。
    2. 市場具有不確定性,過往策略觀點的吻合并不保證當前策略觀點的正確。公司及其他研究員可能發表與本策略觀點不同的意見。
    3.在法律范圍內,公司或關聯機構可能會就涉及的品種進行交易,或可能為其他公司交易提供服務。

    新11选5技巧稳赚
  • <menu id="2mogw"></menu>
  • <strong id="2mogw"></strong>
  • <small id="2mogw"><samp id="2mogw"></samp></small>
  • <s id="2mogw"></s>
  • <strong id="2mogw"><label id="2mogw"></label></strong>
    <code id="2mogw"><samp id="2mogw"></samp></code>
  • <code id="2mogw"></code>
  • <code id="2mogw"><label id="2mogw"></label></code>
  • <menu id="2mogw"></menu>
  • <strong id="2mogw"></strong>
  • <small id="2mogw"><samp id="2mogw"></samp></small>
  • <s id="2mogw"></s>
  • <strong id="2mogw"><label id="2mogw"></label></strong>
    <code id="2mogw"><samp id="2mogw"></samp></code>
  • <code id="2mogw"></code>
  • <code id="2mogw"><label id="2mogw"></label></code>